二季度亏损20亿，B站钱花在哪里？

上 9月8日晚，哔哩哔哩（以下简称“哔哩哔哩”）公布了未经审计的2022年第二季度财报，月活跃用户首次突破3亿，营收增至49.1亿元。 增速创新低，亏损额同比扩大80%至20.14万元。  

财报发布后，B站美股昨晚大跌逾15%。  #哔哩哔哩二季度净亏损20亿#话题一度冲上热搜，有网友追问，“这么多博主、这么多用户、这么多广告，钱都去哪儿了？怎么还亏这么多？  ”

其实对于一直以用户增长为核心的B站来说，亏损已经在2022年一季度，B站净亏损22.82亿元，同比 同比增长152%。

 一方面B站的收益分成成本比较高，二季度达到20.68亿元，也就是说40%左右的收益还在 分发给贡献内容的Up主。另一方面，海豚投资研究报告显示，亏损的原因还包括裁员补偿和投资并购外部公司后短期积累的人员费用。

多年来，B站尚未实现正盈利。  l 年初管理层首次给出利润表，B站将在2024年实现非GAAP盈亏平衡。B站董事长兼CEO陈睿表示，2022年公司战略重点 将专注于加快商业化进程，进一步降低成本和提高效率。  

营收增速创历史新低

虽然仍保持增长，但本季度是B站上市以来营收增速最低，首次达到个位数。  

财报显示，二季度B站营收49.1亿元，同比仅增长9%； 净亏损20.1亿元，调整后净亏损19.6亿元。  

从具体业务来看，B站增速最快的广告和增值服务业务增速创历史新低，而游戏更是下滑了15%，而e- 商务业务表现平平，整体收入增长。 减速。  

二季度B站增值业务营业收入21亿元，占收入的比重超过42%，同比增长29%。 增值服务业务包括直播和大会员业务。 第二季度，B站大会员数量同比增长19%至2100万。 在直播方面，B站目前的策略是继续打造直播与PUGV（Professional User Produced Video）的生态融合，鼓励更多UP主成为主播。  

在新冠疫情等宏观因素的挑战下，二季度B站广告收入11.6亿元，同比增长10%。 管理层在电话会议上表示，大环境对广告的短期影响非常显着，影响将在1-2年内持续。 广告商的预算在缩减，他们的广告态度谨慎。  B站是市场上为数不多的实现广告同比增长和市场份额增长的平台之一。  

 曾经是主要收入的游戏业务首次出现大幅下滑。 二季度实现营收10.5亿元，同比下降15%。 主要原因是上半年B站没有优质新游戏上线，行业也缺乏新的热门手游。 多式联运收入受到影响，因此第二季度游戏收入大幅下降。  

游戏作为高毛利业务，近年来收入占比持续下滑，而Up主占比高的直播和广告业务的持续增长也影响了毛利率 B站的本季度毛利率继续下滑至15%，而去年同期为22%。  

 利好消息是财报显示，B站二季度月活跃用户数首次突破3亿，达到3.06亿，同比增长29  %，日均活跃用户达到 8350 万，同比增长 29%。  33%。  

陈睿在电话会议中表示，他有信心在2023年实现之前提到的4亿月活跃用户的目标。“完成目标的方法不是交作业，而是实现 保障健康前提下的用户增长目标。” 

钱花在哪里了

在营收放缓的同时，B站二站的季度降本增效似乎并没有奏效。 二季度净亏损20.1亿元，同比增长80%，调整后净亏损19.6亿元。  

与之前的财报类似，UP主从B站分红的成本依然很高，密集投入带来的支出也在增加。 第二季度，B站被曝一轮裁员，涉及游戏、直播、海外业务等部门。 海豚投研报告认为，本季度亏损增加的主要原因是裁员补偿、投资和外部公司并购。带来了邮局人员成本的短期积累。  

财报显示，B站营收成本为41.7亿元，已占营收的84.9%。 其中，收入分成成本是主要组成部分，二季度达到20.6亿元，同比增长18%，占收入的40%。  

收益分成主要是Up主在直播和广告业务中的激励/分成。 海豚投研此前曾分析称，拖累B站利润的是“收益分享支出”，主要是基于Up主的激励/分享，包括视频播放次数的激励（3元/1000次）  ，以及烟花广告的份额（95%）。 上主份额）、直播打赏份额（主播份额的80-90%）等

 关于B站份额，海豚投研的泛娱乐研究员告诉第一财经，  B站到Up的直播和广告业务划分远高于行业平均水平，但她也认为，“份额将继续向Up主倾斜，短期利润的牺牲会导致 在平台的长期发展中。”  

不过，今年3月Up主创作激励规则发生了变化，很多Up主反映拿到手后，激励明显缩水，甚至减半。 这意味着，在商业化的压力下，B站开始控制成本，提高商业化效率。  

Up 激励斜线后master有一定的流失率。 二季度，B站月活跃Up主数从一季度的380万下降至360万，这是B站Up主数首次出现下滑。  

同时，B站继续收购和投资新的游戏工作室。 据海豚投研称，这些工作室的产品仍处于研发状态，合并后短期内无法贡献营收。 但它带来了研发费用的增加。 这也是本季度亏损扩大的主要原因，差于市场预期。  

本季度B站研发支出11.3亿元，同比大幅增长68%。  B站在财报中表示，这一增加主要是由于研发人员增加、股权激励费用增加以及终止某些游戏项目的费用。  

B站今年至少投资了12家公司，其中9家是游戏工作室。 据不完全统计，2021年B站共投资57家公司，是2020年投资数量的两倍。

B站作为视频网站，之前是名副其实的游戏公司，2018年上市时，B站游戏业务营收占比高达80%。 上市后，哔哩哔哩逐渐摆脱了对游戏的依赖。 目前，游戏业务收入占比已降至21%。  

 但是，与高细分的直播和广告业务相比，游戏业务是毛利较高的细分市场。 对于急需“2024年非GAAP盈亏平衡”的B站来说，这不是一个选择。 放弃的业务。  

 从B站的投资图来看，游戏依然占据重要位置。 在2021年一季度财报公布后的电话会议上，陈睿表示自己对游戏领域的重视，“我认为游戏行业未来的发展和成长空间很大，而且 有可能以双倍的速度增长。”

 但是，在游戏领域押注爆款是偶然的。 目前，在B站还没有一部作品成功出圈拉动营收。海豚投研认为，短期内，我们可能还是要把希望寄托在游戏行业的整体复苏上。  B站作为最合适的渠道，可以通过联运更多大中厂商的优质新游实现收入的提升。  B站的自研独占游戏除了等版号，还要看各工作室的研发进度。