魏志思:1970年代罗普莱斯投资的启示
8月上半月,美股延续7月反弹行情,7月回落 随后三周,纳斯达克指数全月下跌-4.64%,波幅高达11.23%。
A 股市场延续上月调整走势。 沪深300指数当月下跌-2.19%。 市场热点切换快,基本不可持续,市场盈利效果较差。 引领5、6月份强势反弹的热门赛道股也开始走弱。 尤其是下半年,光伏产业链中的高价值逆变器板块拥挤不堪,媒体质疑文章不断,以阳光电源、固德威为代表的股价开始暴跌。 新能源汽车的两大龙头股宁德时代和比亚迪也不在同一页上。 8月24日,宁德时代在前一天的中报中披露了二季度盈利改善情况。 当天股价高开,成交量下跌。 交易日抛压沉重,股价持续走弱。 比亚迪的年中报告很精彩。 每辆自行车的净利润和未交付订单的数量都表明公司的基本面是健康的,并且在不断改善。 但公告显示,2014年投资比亚迪30倍利润的巴菲特在6个交易日内减持比亚迪1158万股,套现总额达48亿港元。 近期,比亚迪股价也承压,持续走弱。 冷却。
8月份的另一件大事是官宣10月16日召开的二十大。
房地产板块,民营房企“遇冷”,国企占比持续提升。
近日,由于华为任正非的一次内部讲话,“冷”这个词在朋友圈和各个微信群中的曝光率突然上升。 上月房地产行业的销售数据依然令人不寒而栗,但比数据更“冷”的是民营地产公司的股价和美元债券的价格。 虽然近期金融监管部门将龙湖、碧桂园、徐汇、美的等几家治理最好的民营地产公司列入白名单,并通过增信发债予以支持,但从其债券交易和股价表现来看, 显然,市场仍未对这些公司投下信任票。 9月2日,大部分在港股上市的民营地产公司创下年内新低。 在去年-37%跌幅的基础上,碧桂园今年大幅下跌-67.8%。%,股价较高位下跌-85%。 富力地产已从高点下跌-90.8%。 这些股价不断创新低的公司都不错。 毕竟他们还在交易,还是值一点钱的。 近日,一家基金公司对停牌的港股民营地产公司股价估值进行了调整,直接将恒大地产估值调整为0。对于国有地产公司而言,情况似乎并不乐观。 太糟糕了。 华润置地股价今年仅下跌-1.36%,保利发展上涨12.74%,招商蛇口上涨12.77%。
在这一轮房地产治理中,让一些管理激进、杠杆率过高的公司早日暴露问题、释放风险,对于整个经济来说无疑是积极和必要的。 同时,由于经济生态环环相扣,一方的负债对应另一方的资产,一方的购买对应另一方的销售。 房地产产业链对宏观经济具有举足轻重的影响,对金融机构的资产负债表影响显着。 这些问题的传播和暴露需要一定的时间。 目前,影子银行和敞口较大的中小地方银行的压力开始凸显。 如果形势不缓和,未来问题向大型金融机构传导是必然的。 . 但中国国有金融机构在处理和解决此类问题方面具有特殊优势,可能需要一点时间。 当问题的紧迫性和优先性更加突出时,就是解决问题的时候了。
疫情来了又去,服务业苦不堪言。
这个周末两天,我们深圳人又在家了。 一个在大厂打工,拿工资的小伙伴,可能只有少两天时间去逛街,多花点时间在家陪家人,泡一壶茶,看看书。 但是还是有很多行业大佬和那些不说话的从业者,这样辛苦的生活实在是太难了。
据8月底前披露的上市公司中报显示,消费、服务、医药等多个领域的公司受疫情影响较大。
罗普莱斯基金会60-82期演出的一些启示
8月初,我陪孩子去新疆参加了由罗普莱斯组织的亲子徒步游 深圳校友会。 路上的行程时间往往超过七八个小时。 幸运的是,我准备了两本一直想读的书,但我苦于安宁。难得的一天读一读的好书。 其中,《投资成长股——皇家普莱斯的投资方式》就是其中之一。 旅途中,车上的时光成为了人们向往的快乐阅读时光。 与如今被全球投资者推崇的巴菲特相比,如今了解罗普莱斯的中国人真的不多。 事实上,截至2018年,他创立的普信集团管理着超过万亿美元的资产。他在世时被称为巴尔的摩圣人。 不幸的是,他于 1983 年去世,享年 85 岁。另一方面,巴菲特的寿命更长,因此投资复利可以做得更长。
Roy Price 以投资成长型股票而闻名。 1939年,他首次在《巴伦周刊》上发表系列文章,阐述了他投资成长股的思想和方法。 到 1961 年,每一个认真的美国投资者都知道自己的名字。 1969年之前,罗伊普莱斯公司的两只基金“成长股基金”和“新天域基金”,都专注于成长股的投资领域。 1973年之前,美丽的泡沫破灭之前,两只成长股股票型基金的10年业绩排名均在行业中名列前茅。 1960年代后期,罗伊·普莱斯意识到通胀时代即将到来,于是于1969年成立了新时代基金。这只新基金与之前投资成长股的策略有很大不同,专注于投资资源和短线。 受益于通货膨胀的定期债务。 到1982年,新纪元基金10年业绩名列前茅,而此前排名第一的成长型股票基金则是十年底。 罗普莱斯先生无疑是非常明智的。 在通胀期到来之前,他及时推出了策略合适的通胀主题基金,让1970年代很多基金都非常吃力的时候,新的投资策略的基金能够帮助投资者。 为公司带来良好的回报并带来声誉。
本轮中国核心资产的高光时刻应该出现在2021年2月,与1973年的Nifty 50浪潮美股还是有很多相似之处的。 这些公司的估值可能需要一些时间来消化,投资者可能需要多一点耐心。
世界很大,东不亮西亮。 市场认可度高、喜爱度高、积极参与的领域往往只拥有短期的小机会,长期而言往往孕育大风险(1973年后的美丽50-10年)。 表现逊于市场)。 或许有些早就被大家鄙视了,人们已经开发了不需要研究的领域,而无需从事有意义的信仰,通常孕育着巨大的机会。
众所周知,美国的 1970 年代是一个滞胀时期。 高通胀推高利率并降低股票估值。 大多数人会认为这样的环境不适合股权投资。 这是实际情况吗? 事实上,75年后,尽管利率很高,但美股的收益率还是非常不错的。 让我们借用下面两张开源证券的图表,我们可以清楚地看到,收入来源主要来自增长和分红这两个驱动因素。 这也是为什么1973年后,高估值的大型成长股表现不佳,盈利机会主要来自中小成长股和上游资源公司。
A股短线炒股特点明显,近期策略
行情,近期因缺乏连续盈利- 制作效果,没有明显增加资金入市,短期内,股票博弈特征明显。 热点和上升的连续性不好。 在多次追热点、多次受伤后,短期资金也会消失,交易量可能会进一步缩水。 对于许多投资者来说,这可能是一段艰难的时期。
策略方面,在整体估值不贵的春季期,我们不悲观,保持中性,紧跟行业景气和控股公司经营状况,利用 区间波动的时期不断检讨和优化我们手中的持仓。 位置。 只要质优,具有明显的相对和绝对估值优势,最终都会耗尽好的alpha。
中短期,我们会更加关注和重视行业内营商环境好的公司、现金流好、分红高的公司,或者愿意在其他领域回报股东的公司。 方法。 此外,我们将对自下而上挖掘的、确定性较高的中小成长股给予高度关注和权重。
对于经济不景气,但股价已充分体现的地区,我们团队将开始提高关注度,左侧提前研究准备。
最后,我用 Roy Price 先生的话来结束这个问题:“对抗衰退的最好方法是跳入股市,拥抱它而不是逃离它。”
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